Reddito fisso: è ancora possibile generare performance?

La montagna di titoli di debito con rendimenti negativi è attualmente ad oltre $12 trilioni, dopo aver raggiunto un picco massimo, ad agosto, di $17 trilioni. Dobbiamo quindi pensare che i rendimenti obbligazionari negativi siano diventati la nuova normalità? E come può un fondo obbligazionario generare performance in questo scenario?

 

È importante distinguere tra tasso e performance, in particolare in un contesto di tassi negativi. La performance di qualsiasi obbligazione equivarrà al suo tasso solo se sarà detenuta fino alla scadenza. Nel periodo intermedio il prezzo può oscillare a seconda di alcune variabili, quali ad esempio il rapporto tra offerta e domanda.

Gli attivi con tasso negativo sono prevalentemente obbligazioni governative, o comunque obbligazioni in genere caratterizzate dalla più alta qualità creditizia e quindi con un rischio di insolvenza molto basso o nullo. Fintanto che le banche centrali hanno una politica monetaria espansiva e rimane l'aspettativa che i tassi d’interesse rimangano agli attuali (bassi) livelli, o addirittura scendano più in basso, è possibile che gli attivi con tassi negativi generino comunque un rendimento positivo grazie a un aumento del loro prezzo.

Ma chiaramente all'interno del vasto universo di investimento del reddito fisso globale, ci sono anche molti altri attivi con tassi elevati. Un mix diversificato di diversi tipi di obbligazioni, le cui performance sono legate a diversi fattori di rischio, dai tassi allo spread, dovrebbe continuare a generare interessanti rendimenti corretti per il rischio.

 

Obiettivo: rendimenti interessanti con bassi livelli di volatilità. Ecco come

Nel corso di un ciclo di mercato, miriamo a fornire un rendimento totale pari a circa il tasso Libor + 300 punti base, livello che è supportato dal nostro track record negli ultimi sette anni. Non abbiamo motivo di credere che questo cambierà nei prossimi anni, dato che il nostro universo d’investimento abbraccia tutti gli strumenti del mondo obbligazionario, dai titoli di Stato a breve e lunga scadenza fino al debito ad alto rendimento e dei mercati emergenti, anche se nel breve almeno sarà necessario vedere una ripresa della volatilità e sfruttare momenti in cui il credito sarà più economico di oggi per effettuare operazioni in acquisto. Avere un portafoglio diversificato di titoli di Stato e di credito sia nei mercati sviluppati che in quelli emergenti significa poter sfruttare interessanti opportunità nel reddito fisso durante l'intero ciclo economico.

La nostra soluzione, AXA WF Global Strategic Bonds, offre agli investitori un'esposizione a una serie diversificata di opportunità globali nel reddito fisso, con la flessibilità di posizionare il portafoglio in base a dove vediamo le migliori opportunità durante l'intero ciclo economico. Data questa struttura e l’assenza di un benchmark per la nostra strategia, il profilo di rendimento del fondo dovrebbe differire materialmente da un approccio di investimento tradizionale legato ad un benchmark, che potrebbe essere troppo fortemente concentrato sulla duration o sul credito di qualità inferiore, come abbiamo visto accadere dopo l’arrivo di alcune crisi finanziarie globali.

 

Caratteristiche di AXA WF Global Strategic Bonds

“Un mix diversificato di diversi tipi di obbligazioni, le cui performance sono legate a diversi fattori di rischio, dai tassi allo spread, dovrebbe continuare a generare interessanti rendimenti corretti per il rischio.”
Nick Hayes, gestore del fondo AXA WF Global Strategic Bonds

  • Flessibile, globale e dinamico. Investe su tutto lo spettro del fixed income. Il suo approccio, sia strategico che tattico, permette uno spostamento anche sostanziale dall’allocazione neutrale per cogliere le opportunità che il mercato offre, anche in momenti difficili.
  • Bassa volatilità. Grazie a una gestione attenta dei rischi di portafoglio, il fondo mantiene una volatilità contenuta. È quindi adatto per chi cerca opportunità nell’obbligazionario, ma vuole al tempo stesso maggiore attenzione alla gestione del rischio.

 

L’approccio di AXA IM

Il nostro portafoglio è una combinazione delle strategie chiave all'interno del processo globale d’investimento nel reddito fisso. Alla base c’è  l’analisi  MVST (Macro, Valutazione, Sentiment, Technical), che utilizziamo per valutare il profilo di ciascuna obbligazione sotto quattro variabili: la prima legata alle aspettative macroeconomiche e di politica monetaria, la seconda all’attuale livello delle valutazioni nei mercati vs quello che potrebbe essere il loro fair-value, la terza al sentiment del mercato, e la quarta al rapporto tra domanda ed offerta. Abbiamo il vantaggio di poter beneficiare della dimensione e solidità della piattaforma Fixed Income di AXA IM, che comprende circa 120 professionisti degli investimenti che gestiscono 479 miliardi di euro di attività a reddito fisso, e che ci permette di individuare le migliori idee di investimento in diverse aree geografiche e per diverse tipologie di titoli.

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