AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield

Fattori che hanno influito sulla performance Mentre i mercati sono rimasti concentrati sull'outlook economico globale con la pubblicazione nel periodo di diversi indicatori manifatturieri, verso fine mese i favorevoli sviluppi sul fronte commerciale tra Cina e Stati Uniti e l'ulteriore proroga della Brexit hanno contribuito a invertire il sentiment negativo. Nel corso del mese gli spread creditizi sono risultati volatili, ma il mercato high yield globale ha chiuso stabile. A ottobre la regione dei mercati emergenti ha sovraperformato Stati Uniti ed Europa, grazie al minore impatto diretto delle attuali problematiche. Con € 8,6 miliardi di nuove emissioni in Europa, il mercato primario (società che emettono nuovo debito) è rimasto attivo nel mese. I panieri di rating a beta più elevato, che tendono a essere maggiormente influenzati dalle notizie idiosincratiche, hanno sottoperformato le obbligazioni corporate BB con duration più lunga. La regione high yield in sterline è stata sostenuta dalla proroga della scadenza per la Brexit e ha sovraperformato quella high yield in euro. Sul mercato europeo, le migliori performance sono state conseguite dai settori energetico e della sanità, mentre le peggiori sono giunte da beni di consumo e servizi. A ottobre l'indice ICE BofAML European Currency High Yield ha registrato un rendimento totale del +0,06% (coperto in euro), con un extra-rendimento del +0,54% rispetto ai titoli di Stato. Principali modifiche al portafoglio nel mese In linea con il trend per la classe di attivi, nel periodo l'attività del fondo è rimasta associata ai flussi dei clienti; ci siamo concentrati principalmente sul mercato secondario, dove abbiamo raccolto liquidità basandoci sui fondamentali nei servizi finanziari e nella sanità, rafforzandoci inoltre nei servizi, intrattenimento e retail. Sul mercato primario abbiamo partecipato a molteplici operazioni a breve scadenza: Demire (immobiliare), Ziggo (media) ed Eircom (telecomunicazioni). Attuali influenze di mercato e outlook È probabile che i rendimenti complessivi permangano bassi, in seguito alla politica sui tassi d'interesse e all'attività di bilancio sia della Federal Reserve che della Banca centrale europea. Con il 2020 che si avvicina, il reddito fisso sarà dominato da ridotti tassi d'interesse. La futura direzione di questi ultimi, segnalata dall'evoluzione della curva dei rendimenti, dipenderà in misura considerevole dalla solidità dell'economia nel prossimo trimestre. Un suo rimbalzo in vista delle presidenziali statunitensi e il completamento della Brexit dopo le elezioni britanniche potrebbero irripidire le curve all'inizio del prossimo anno.